Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн үнэлгээ. Хөрөнгө оруулалтын төслийн эрсдэлийн үнэлгээ. Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн үнэлгээний шалгуур үзүүлэлтүүд

Бизнесийг амжилттай хөгжүүлэх нь бизнес эрхлэгчдийг хөрөнгө оруулалтыг татахыг шаарддаг. Үүнийг хийхийн тулд янз бүрийн арга хэрэгслийг ашиглаж болно. Гэхдээ ихэнх тохиолдолд тодорхой бизнесд хөрөнгө оруулалт хийх эсэх нь хөрөнгө оруулагчийн шийдвэрийг тухайн төслийн хэтийн төлөвийг үнэлэх бие даасан дүн шинжилгээ хийхэд үндэслэх болно. Энэ шалгуурт ямар шалгуур үзүүлж болох вэ?

Энгийн, төвөгтэй байдал

Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг үнэлэх нь олон шинжээчид нэг талаас бизнесийн санаагаа судлах олон талт үйл ажиллагаатай холбоотой гэж үздэг. Үүний зэрэгцээ уг үзэл баримтлалын шинж чанарууд төдийгүй зах зээлийн төлөв байдал, улс төрийн үйл явц гэх мэт гадны хүчин зүйлсийг харгалзан үзэх боломжтой бөгөөд хөрөнгө оруулалтын төслийг татах чадварыг бизнесийн төлөвлөгөөний боловсруулалтын түвшинг судлах боломжтой. Нөгөөтэйгүүр, холбогдох судалгааны бүхий л чанар нь хамгийн энгийн асуултуудын нэгэнд хариулт болгон багасгадаг. Тухайлбал, төсөл нь ямар ашигтай вэ, хэзээ орлого олох вэ?

Бизнесийн санаачлагын цаашдын ашигт ажиллагаанд хамгийн их нөлөөлж буй шинжилгээний хүчин зүйлсийн аль алиныг тодорхойлох боломжтой ерөнхий шалгуур нь, тэр ч байтугай мэргэжлийн хөрөнгө оруулагчдын орчинд бүрэлдээгүй байна. Гэсэн хэдий ч, хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн чанарын үнэлгээ, дүн шинжилгээ хийж болох багаж хэрэгсэл нь өргөн хүрээний шийдэлд хүртээмжтэй байдаг. Орчин үеийн хөрөнгө оруулагчид бизнесийн санаа бодлын хэтийн төлөвийг үнэлэх шалгуур нь юу вэ?

Түлхүүр шалгуур

Юуны өмнө эдгээр нь хөрөнгө оруулалтын эдийн засгийн үр ашгийг тусгасан үзүүлэлтүүд юм. Энэ шалгуурт тодорхой тооны тооцоололд хэрэглэх "томъёо" -д хоёр үндсэн "хувьсах хэмжигдэхүүн" байдаг - бодит хөрөнгө оруулалт, жилийн ашиг (зарим тохиолдолд ашигт байдалд илэрхийлж байгаа, энэ нь хувь хэмжээгээр). Зарим тохиолдолд энэ "томьёо" дахь хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг үнэлэх шалгуур нь нөхөн олговрын хугацаандаа иймэрхүү талыг авч үздэг. Жишээ нь, хэрэв бид жишээлбэл, бизнес эрхлэх эхний жил ярих юм бол, төсөвт хэдэн сар хэдэн жил ажилласан болох нь мэдэгддэг. Ерөнхийдөө, хөрөнгө оруулалтын төслийг үнэлэх аргачлал нь цаг хугацааны хүчин зүйлтэй холбоотой гэж бид хэлж болно. Эдийн засгийн үзэл бодолоос хамгийн чухал шалгууруудын нийлбэр нь тодорхой хугацаанд хамааралтай байдаг.

Хэрэв бид цаг хугацаатай илүү нягт холбоотой хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг үнэлэх шалгуурыг авч үзвэл доорх жагсаалтыг нэгтгэж болно:

• Одоогийн цэвэр үнэ цэнэ;
• Дотоод болон өөрчлөгдсөн өгөөжийн хувь;
• Дундаж хүү, ашгийн индекс.

Эдгээр шалгууруудын давуу тал юу вэ? Бараг бүх тохиолдолд хөрөнгө оруулагч нь хэд хэдэн боломжит төслүүдийг үе шаттайгаар хэрэгжүүлэх боломжийг олгодог тодорхой тооны тоон үзүүлэлтийг хүлээн авдаг.

Бизнесийн оновчтой загвар

Хөрөнгө оруулагч нь дээр дурдсан "томъёо" -тай холбоотой "хувьсагч" -ыг тооцоолохдоо хөрөнгө оруулагч нь бизнес эрхлэгчдийн санал болгосон бизнесийн загварыг туршиж үзэх, анализ хийх болно. Өөрөөр хэлбэл, хөрөнгө оруулагч болон бусад сонирхогч талууд баяртай байх хугацаанд шаардлагатай орлогын урсгалыг хангах боломжтой шийдэл байгаа эсэхийг судалж үзэх хэрэгтэй. Бизнесийн загварт суурилсан хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн үнэлгээний зарчмууд нь гол шалгуур үзүүлэлтийг тооцоолох тусгай аргуудыг ашиглахад үндэслэдэг. Тэднийг авч үз.

Шалгуур үзүүлэлтүүдийн тооцоо

Бодит байдал дээр шалгуур үзүүлэлтүүдийн тооцооллыг дискаунтын аргыг ашиглан хийдэг. Өөрөөр хэлбэл, капиталын жигнэсэн дунджаар тооцсон хэмжээ нь эсвэл бизнесийн загварт харагдахуйц илүү тохиромжтой байвал ижил төстэй төслүүдийн зах зээлийн дундаж өгөөж. Банкны хүүг үндэслэн хөнгөлөлт үзүүлэх арга байдаг. Өөрөөр хэлбэл, төслийн ашигт ажиллагаа нь ижил төстэй мөнгөний байршуулалтыг банкны хадгаламжид байршуулсан мөнгөний өгөөжтэй адил харьцуулалт юм. Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн үр нөлөөг үнэлэх ийм шалгуур үзүүлэлтүүд нь хөрөнгө оруулагчдад онцгой ач холбогдолтой эд хөрөнгийн элэгдэлийг тусгасан инфляци эсвэл холбогдох үйл явцыг харгалзан үздэг.

Одоо бид онолоос дадлага хийцгээе. Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн үнэлгээг дээр дурдсан зарим шалгуурын дүн шинжилгээг хэрхэн хийдэг талаар авч үзье. Ашиглах хугацаанаас эхэлье. Энэ бол хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг үнэлэхэд хэрэглэгддэг гол үзүүлэлтүүдийн нэг юм. Жишээ нь, харьцуулах бизнесийн хоёр санаачлагын бусад шалгуурууд ижил байвал дараа нь хөрөнгө оруулалтыг "тэг" рүү хурдан шилжүүлэхийг хүсдэг.

Ашиг хүртэх хугацааны дүн шинжилгээ

Тодорхойлсон шалгуур нь бизнесийн төслийн эхлэлийн мөчлөг (эсвэл хөрөнгө оруулагчийн хөрөнгө оруулалтын санхүүгийн хуваарилалт) хоорондох хугацаа ба хадгалсан цэвэр ашгийн нийт нийлбэр нь хөрөнгө оруулалтын хуримтлагдсан хэмжээтэй тэнцүү байх үед үйл явдлыг засах явдал юм. Зарим шинжээчид нэг нөхцөлийг нэмж, бизнесээс "тэг" рүү чиглэсэн чиг хандлага тогтвортой байх ёстой. Өөрөөр хэлбэл, бизнес эхлэхээс хэдхэн сарын дараа хуримтлагдсан ашгийг хөрөнгө оруулалттай тэнцүү болгож, дараа нь зардлууд нь дахин орлогоосоо давсан бол буцааж төлөх хугацаа нь тогтмол биш байна. Гэхдээ энэ шалгуурыг анхаарч үзэхгүй байгаа эсвэл олон тооны нөхцөл бүхий цогц томъёоны хүрээнд анхаарч үздэг шинжээчид байдаг.

Хөрөнгө оруулагч нь нөхөн олговрын хугацааны дүн шинжилгээнд тулгуурлан эерэг шийдвэр гаргах сонирхолтой байдаг уу? Шинжээчид хоёр гол тохиолдлыг тодорхойлжээ. Нэгдүгээрт, энэ хугацаанд, жилийн хамгийн бага хөнгөлөлтийн хувьтай тэнцэх эсвэл харьцуулах боломжтой ашиг нь 12 сараас илүү хугацаанд хүлээн авагдах болно. Төсөл хэрэгжсэнээр 10 сарын хугацаанд хөрөнгө оруулагч 15% -ийг ашиг олж, жилд 15% -тай тэнцэх хэмжээний хөрөнгийг ашигт малтмалын ордод гаргахаар төлөвлөж байгаа бол хөрөнгө оруулалтын нээлттэй эх үүсвэрээс 2 сарын хугацаатай хөрөнгө оруулалт хийхээр төлөвлөж байна. Ямар нэг юм. Хоёрдугаарт, хєрєнгє оруулагч хєрєнгє оруулалтын тєсєлд хєрєнгє оруулалтын тєслийг хїлээн зєвшєєрєх боломжтой гэж їзсэн тохиолдолд бизнес хийх хєрєнгє оруулалт хийх шийдвэрийг гаргаж болох бєгєєд хэрэв хєрєнгє оруулалтын тєслийн эрсдэлийн їнэлгээ нь ашигт ажиллагааны бууралтад нєлєєлж болох хїчин зїйлсийг илрїїлээгїй тохиолдолд хийж болно. Эдгээр тохиолдлууд нь инфляци багатай, валютын ханшны хэлбэлзэл багатай, улмаар хадгаламжийн хүү багатай байдаг эдийн засгийн хувьд гол төлөв шинж чанартай байдаг. Хөрөнгө оруулагчид нь бодит бизнесүүдэд хөрөнгө оруулах, илүү ашиг олохын тулд илүү их анхаарал хандуулах, эрсдэлд ороход илүү их анхаарч ажиллах сонирхолтой байдаг.

Гэсэн хэдий ч, зөвхөн нөхөн олговор дээр үндэслэсэн хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн үнэлгээ хангалтгүй байна. Ихэнх тохиолдолд орлого нь зардлаас давсан орлогоосоо олох ашгийг тооцдоггүй. Хөрөнгө оруулагчид 15% -ийг хүлээн авч, хөрөнгөө эргүүлэн авах нь дараагийн жилд 30% -ийг олох боломжоо алдах магадлалтай.

Одоогийн цэвэр үнэ цэнэ

Дээр дурдсанчлан, хөрөнгө оруулалтын төслийн үр дүнгийн шалгуур үзүүлэлтүүд нь цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн шалгуурыг агуулдаг. Энэ нь хүлээгдэж буй орлого болон бизнесийн анхны хөрөнгө оруулалтын хэмжээ хоёрын зөрүү юм. Энэ нь пүүсийн нийт капитал хэр өсөхийг харуулдаг. Хөрөнгө оруулагч нь ижил түвшний эрсдэл бүхий ижил цаг хугацааны интервал бүхий цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ нь өндөр байхаар хүлээгдэж буй төсөл дээр давуу эрх олгоно. Энэ тохиолдолд нөхөн олговор олгох хугацааг бүгдийг нь харгалзан үзэхгүй (энэ нь ихэнхдээ тохиолддоггүй).

Дотоод өгөөжийн хувь

Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн үнэлгээ дээрх шалгуур үзүүлэлтүүд нь ийм шалгуураар өгөөжийн дотоод өгөөж юм. Энэхүү аргачлалын гол давуу тал нь хөрөнгө оруулагчийн ашигийг дискаунтын түвшинг тооцолгүйгээр тооцоолж чаддаг явдал юм. Энэ нь хэр боломжтой вэ? Асуудлын дотоод хэлбэр нь энэ байдлыг дискаунтын түвшинд тохирсон гэж үздэг боловч иймээс хүлээгдэж буй орлогын хэмжээ нь хаалттай аргын хэмжээгээр давхцана. Харамсалтай нь төсөлд хөрөнгө оруулагч 100,000 рубль хөрөнгө оруулбал харьцангуйгаар тодорхой хугацааны дараа хүлээн авна. Мөн түүнчлэн сонгож авсан хөнгөлөлтийн хувь дээр үндэслэн түүнд тохирсон "хураамж" байх болно.

Өөрчлөгдсөн хувь хэмжээ

Теслийн херенге оруулалтыг татах чадварын унэлгээ нь дотоод егеежийн дотоод егеежийн тувшин зэрэг шалгуураар баяжуулж болно. Жишээ нь: цэвэр одоогийн орлого сөрөг (сонгосон дискаунтын хэмжээнээс бага), бусад үзүүлэлтүүд эерэг байдаг. Жишээ нь, ердийн дотоод өгөөжийн хувь. Өөрөөр хэлбэл, тодорхой хугацаагаар 100 мянган рубль хөрөнгө оруулагч хөрөнгө оруулагчид нь 10 сарын бизнесийн дараа 15% -ийн шагналыг буцааж өгдөг боловч 24 сарын дараа компанийн нийт ашиг нь 1-2% байна. Энэ тохиолдолд цэвэр алдагдлыг нөхөх хүртэлх хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг шалгуурт нийцүүлэхэд орлого хангалтгүй байх үеийн үеүдийн үр дүнд үндэслэн дотоод ургацын хэмжээг өөрчлөх шаардлагатай болно. Тиймээс хөрөнгө оруулагчийн мэдэх нь чухал юм. Тэрбээр 10000 рублийн эргэн төлөлтийг 10 сарын хүүтэйгээр эргүүлэн төлж, 15 мянган долларыг 24 сарын турш эргүүлэн худалдаж авч, зөвхөн 1-2 мянган рубль босгох юм.

Ашгийн индекс

Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн эдийн засгийн үнэлгээ нь ийм шалгуурт дүн шинжилгээ хийхэд ашигт ажиллагааны индекс болоход хамааралтай. Энэ параметр нь нийт хөрөнгө оруулагчид (эсвэл бүх пүүсийн нийт хөрөнгө) дунджаар хичнээн хэмжээний хөрөнгө оруулснаас үл хамааран тодорхой хугацааны дараа хэдий хэмжээний хөрөнгийг хүлээн авахыг тодорхойлно.

Чанарын шалгуур

Хөрөнгө оруулалтын төслийн санхүүгийн үнэлгээг хийж болох оновчтой, тоон шалгуурыг бид тооцсон болно. Гэхдээ чанарын үзүүлэлтүүд бас байдаг. Тэдгээр зургуудыг илэрхийлэхэд хэцүү (хэдийгээр зарим талаараа мэдээж хэрэг боломжтой юм). Гэхдээ тэд "томъёо" -оос багагүй чухал ач холбогдолтой бөгөөд бидний судалж үзсэн үзүүлэлтүүдийг харгалзан үздэг. Бид ямар шалгуураар ярьж болох вэ? Мэргэжилтнүүд тэдний дараагийн багцыг тодорхойлно.

Нэгдүгээрт, судалж буй бизнесийн төсөл нь зах зээлийн бодит нөхцөлийг харгалзан, зорилгодоо нийцсэн байх ёстой. Хоёрдугаарт, бизнес эрхлэгчдийн зорилго, хүлээлт нь бэлэн нөөц, боловсон хүчин, үндсэн хөрөнгө, санхүүжилтийн эх үүсвэрт тохирсон байх ёстой. Гуравдугаарт, хөрөнгө оруулалтын төслийн эрсдлийн чанарын үнэлгээ нь зохих түвшинд явагдах ёстой. Дөрөвдүгээрт, аж ахуйн нэгжүүд эдийн засгийн бус салбарт бизнес санаачлагын хэрэгжилтэд үзүүлж болзошгүй үр нөлөөг тооцоолох хэрэгтэй. Тухайлбал, нийгэм, улс төрийн бүсийн буюу хотын түвшинд, экологи, дүр төрх байдалд дүн шинжилгээ хийнэ.

Ашигтай хүчин зүйл

Үнэндээ, "томъёо" -ыг орлож байгаа тоонууд нь төслийн хөрөнгө оруулалтын татах чадварын үнэлгээг үндэслэн зохистой шалгуурыг тодорхойлохын тулд хаанаас олох вэ? Мэдээллийн эх сурвалж олон байдаг. Тэдний мөн чанар ямар байхыг тогтоохыг хичээцгээе. Мэргэжилтнүүд "хэмжигдэхүүн" -ийг "томъёо" -нд нөлөөлдөг хоёр гол хүчин зүйлүүдийг тодорхойлж, зардлын түвшнээс хамаарах ашиг, хэмжээг харгалзан үздэг. Үүний зэрэгцээ, энэ ангилал нь нэг пропорциональ орлогын өсөлтөд нэг ижил хүчин зүйл нэгэн зэрэг нөлөөлж болох ба энэ нь бизнесийг нөгөө компаний хувьд хүндрүүлдэг. Энгийн жишээ бол рублийн ханш юм. Экспортлогчдод энэ өсөлт маш их ашигтай байдаг бөгөөд Оросын үндэсний мөнгөн тэмдэгтийн орлого нэмэгдэж байна. Ийнхүү импортлогчид үлэмж хэмжээгээр төлөх ёстой. Мөнгөний арилжаа хийхээс гадна бусад хүчин зүйлсийг жишээ болгон авч үзэж болох уу?

Энэ нь зах зээлийн тодорхой хэсгийг багтаасан хүчин чадлыг нэмэгдүүлэх буюу бууруулж болох бөгөөд борлуулалтын хэмжээ нэмэгдэж, буурах болно. Дүрэм ёсоор, энэ нь салбар дахь шинэ тоглогчид бий болох, нэгтгэх, дампуурах, гэх мэт зарим тохиолдолд - төрийн бодлого. Өөр нэг хүчин зүйл бол инфляцийн процессоос шалтгаалан пүүсийн зардлыг өсгөх, нийлүүлэгчдийн зах зээлийн тогтвортой байдал, харилцагч талуудын зах зээлийн тогтвортой байдалд нөлөөлөх явдал юм. Өөр нэг жишээ бол технологийн үйл явцын үр нөлөө - борлуулалтын зарим хэрэгсэл буюу үйлдвэрлэлд нэвтрүүлэх нь бизнес дэх орлогын ерөнхий динамикт ноцтой нөлөөлдөг. Дүрмээр бол, шинэ тоног төхөөрөмж нь технологийн мөчлөгийг бууруулах явдал юм. Үүний үр дүнд, бүтээгдэхүүн зах зээлд илүү хурдан орж ирдэг. Хөрөнгө оруулалтын төслийг илүү сайн үйлдвэрлэлийн суурь зардлаар тооцоолох нь бүтээгдэхүүний гарцын динамиктай харьцуулахад илүү найдвартай тоног төхөөрөмжийн ашиглалтын найдвартай байдалаас илүү байж болно.

Нэмэлт шалгуур

Хөрөнгө оруулалтын төслийг үнэлэх шалгуур үзүүлэлтүүд байдаг бөгөөд энэ нь нягтлан бодох бүртгэлийн зарчмууд дээр тулгуурласан, эдийн засгийн шинжтэй тийм их биш юм. Энэ нь бид компанийг хэрхэн үр дүнтэй бүртгэдэгийг судалж, үндсэн хөрөнгийн үнэ цэнийг үнэлэх, компаний болон түнш байгууллага, төрийн байгууламжийн хүрээнд баримт бичигт ямар хэмжээгээр орж ирдэгийг бид судалж үздэг.

Макро түвшин дэх хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн эдийн засгийн үнэлгээ мөн боломжтой. Өөрөөр хэлбэл, үндэсний буюу дэлхийн зах зээлийн харилцан хамаарал дээр үндэслэн бизнесийн хэтийн төлөвт нөлөөлөх хүчин зүйлсийн шинжилгээ байдаг. Зарим тохиолдолд хууль тогтоомжийн онцлог шинжийг анхаарч үздэг. Жишээлбэл, холбооны түвшин дэх хуулийн эх сурвалжуудын түвшинд хувийн хэвшлийн тохируулга нь гаалийн хууль тогтоомжийн хүрээнд байж болно (жишээлбэл, ийм барааг хилийн чанадаас оруулахыг хориглох) боломжтой бол хөрөнгө оруулагч ийм болон ийм бизнес эрхлэхэд хөрөнгө оруулахад тохиромжгүй гэж үзвэл Ашиг, ашигт ажиллагааны тооцоолсон үзүүлэлтүүд маш их ирээдүйтэй байна.

Энэ нь зөвхөн хөрөнгө оруулалтын төслийн санхүүгийн үнэлгээ биш, жишээ нь, бизнес эрхлэгчдийн сэтгэлзүйн түвшин, түүний холбоос, бусад зах зээлийн тоглогчдын зөвлөмжийг шинжлэх боломжтой. Хөрөнгө оруулагч нь бизнесийн түншүүдийн хувьд нэр дэвшигч гэж тооцогддог хүнтэй хувийн харилцаанд суурилсан шийдвэрийг гаргах тохиолдолд хувилбар байж болно.

Хөрөнгө оруулалтын хэтийн төлөвийг бусад зах зээлийн оролцогчдын зөвлөмж, үйлдвэрлэлийн зэрэглэл, хэвлэл мэдээллийн хэрэгслийн брэнд, компаний захирлуудын давтамж зэргээс хамааран үнэлэх боломжтой. Хэрвээ энэ нь ноцтой хөрөнгө оруулалтын асуудал юм бол хөрөнгө оруулагч төсөлд хөрөнгө оруулалтын төслийг үнэлэх нэгдсэн аргыг ашигладаг.