WACC - гэсэн тоо нь юу вэ? үзэл баримтлал, томъёо, жишээ нь, үзэл баримтлалын ашиглах, шүүмжлэл

Одоогийн байдлаар, нэг байдлаар эсвэл өөр хэрэглээнд зээл нөөц бүхий л компаниуд. Тиймээс тэд нь зөвхөн өөрийн дансанд ажиллах, бас зээлийн. Хожмын Үеийн компанийн ашиглалтын хувьд тодорхой хувийг төлөх албадан байна. Энэ нь үнэт цаасны хөрөнгийн зардал хөнгөлөлтийн хувь тэнцүү биш байна гэсэн үг юм. Тиймээс өөр арга хэрэгтэй. WACC - энэ нь хөрөнгө оруулалтын төслийг үнэлэх хамгийн алдартай аргын нэг юм. Энэ нь та хувь нийлүүлэгч, зээлдүүлэгчдэд, бас татвар нь зөвхөн ашиг сонирхлыг харгалзан боломжийг олгодог.

жишээ нь

Хөрөнгө оруулалтын зардлын дундаж хүүтэйгээр нь арга хэмжээ - Тэгэхээр, бид WACC ойлгож байна. Харин үүнийг хэрхэн тооцох, татвар хаана байна вэ? зээлдүүлэгчдийн - компани нь хувьцаа эзэмшигчдийн мөнгийг зардал, 40% 60% -иар санхүүжүүлж байна гэж бодъё. Жишээ нь, энэ нь хөрөнгийн зардал 20% байх ёстой гэсэн тооцоо байна. Зээлийн компани нь жилд 15% -ийг авч болох юм. Бид логик, математик талаас нь өөрийн хөрөнгийн жигнэсэн дундаж тооцох асуудлыг хандах юм бол бид 18% авах болно. Гэвч бүх зүйл маш энгийн байна вэ? - Хувьцаа эзэмшигчид, 40% - зээлдүүлэгчид 60% нь тухайн $ 1,000-аас төсөлд хөрөнгө оруулалт хийсэн компани гэж бодъё. Төслийн үргэлжлэх хугацаа нь нэг жил бол татварын дараах мөнгөн гүйлгээний 1180 доллар тэнцүү байна. АНУ-ын. Мянга мянган доллар үндсэн хөрөнгө оруулалтыг төлөх зарцуулсан байна. $ 180 үлдсэн. АНУ-ын хувь нийлүүлэгч, зээлдүүлэгчдэд тараасан байх ёстой. Сүүлийн үед $ 60 авдаг. Тэгээд дараа нь хөгжилтэй эхэлдэг. Хүүгийн төлбөр нь татварын бааз хасч болно. Тиймээс тус компани мөнгө зарим нь буцаж очих боломжтой байх болно. татварын хувь хэмжээ 25% байгаа бол, энэ нь 15 доллар байна. Энэ нь хувьцаа эзэмшигчид нь 120 болон 135 доллар авч чадахгүй байна гэсэн үг юм. АНУ-ын. Тиймээс бид компани анх багагүй орлого олох боломжтой гэж дүгнэж болох юм. Харин та одоо ч гэсэн шаардлагыг болон хувьцаа эзэмшигчид болон зээлдүүлэгч хангаж чадахгүй байна. борлуулалтын дундаж өгөөжийн хэмжүүр, энэ байна гэж бүхэлд нь компанийн үр дүнд хийх - Бид WACC гэж хэлж чадахгүй. Гэхдээ энэ нь илүү үнэн зөв тооцоо хийх эрхтэй байх гэж хэн тэр байсан юм.

ойлголт

Энэ нь дээрх жишээнээс байгуулах боломжтой байсан хэрхэн WACC - Та төслийн ашигт зохистой зээлдэгч ба хөрөнгө оруулагч тодорхойлох боломжийг олгодог нэг үзүүлэлт юм. Мөн түүнчлэн энэ нь дансны татвар болгон авдаг. Өмнөх жишээн дээр энэ нь 18% ба 16.5% -тай байна. Энэ нь хүчин төгөлдөр байгаа эсэх холбоотой юм "өрийн санхүүжилт татварын бамбай". зээлийн хүүгийн хэмжээ өмнөх жишээн дээрх шиг, 15% тэнцүү байна гэж бодъё. зээлийн бодит зардал, харин 15% * (1-татварын хувь хэмжээ хувь гэх мэт) юм. Энэ жишээн дээр сүүлийн 25% байна. Энэ тохиолдолд, компанийн зээлийн 11.25% үнэтэй болно. WACC зүгээр л анхааралдаа авч байна.

хүчин зүйл

гэж WACC нөлөөлж авч үзье. Хөрөнгө оруулалтын төслийн өгөөжийн шаардлагатай ханшийг Энэ арга хэмжээ. Мөн энэ нь тийм хөрөнгө оруулалт, үндсэн зах зээлийн ханш хөрөнгийн зах зээл, эрсдэлгүй ашиг сонирхлын нөхцөл байдал, түүнчлэн амын орлогын албан татвар гэх мэт гадаад хүчин зүйл нөлөөлдөг байна. Компаниуд одоогийн нөхцөл байдалд хамгийн амжилттай ашиглахдаа эх үүсвэрийг оролдож, тэдэнтэй хамтран ажиллах хэрэгтэй. бета коэффициент, эрсдэлийн шимтгэл компанийн нийт хөрөнгийн, зээлийн зэрэглэл нь өрийн харьцаа тогтоосон гэх мэт хүчин зүйлсийг хянах нь чухал. нийслэл нь мөн нөлөөлсөн тооцож байх ёстой юм жигнэсэн дундаж өртөг дээр:

• хүүгийн хэмжээ, зардал, өрийн капиталын хувь.
• үнэт цаасны зах зээлд эрсдэл хураамжийн.
• зардал, өөрийн хөрөнгийн эзлэх хувь.

томъёо

Эхлээд бид тэмдэглэгээг танилцуулж байна. Тэдний дунд:

• E - хөрөнгийн зардал.
• RE - нь шаардлагатай ашигт.
• D - зээлийн зардал.
• RD - зээлийн хүүгийн.
• TR - татварын хувь хэмжээ.

Тиймээс WACC = (E * RE) / (E + D) + (D * RD * (1-TR)) / (E + D). Энэ томъёо нь харгалзан зээл санхүүжилтийн зөвхөн нэг төрлийн авдаг гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. Манай компани нь хэд хэдэн ашигладаг бол, тэд бүгд тус тусын хувь нь тус тусдаа орлуулж байх хэрэгтэй.

зээлийн үндсэн зарчим

Компаниуд зээлийн нөөц дамжуулан санхүүжүүлэх энэ нь капиталын компанийн жигнэсэн дундаж зардлыг бууруулдаг учраас Хожмын Үеийн ашиглах хувь, бага бол ашигтай. Гэсэн хэдий ч, ямар ч банкны зорилго нь буяны, гэхдээ маш сайн наймаа биш юм. Тиймийн тул, чухал ач холбогдолтой аюулгүй байдлыг хангаж байдаг нь илүү тогтвортой компаниуд зээл дээр бага хэмжээг авдаг. Банкууд, түүний шилдэг менежер, ажилтнуудын таны зээлдэгч чадвар нь бүрэн гүйцэд боломжтой зургийг олж авахыг эрэлхийл жагсаалт болон түүний бизнес төлөвлөгөөний амжилтыг хянах.

шүүмжлэл

WACC - хөрөнгө оруулалтын төслүүдэд шаардлагатай өгөөжийг үнэлэх хүлээн зөвшөөрөгдсөн арга хэрэгсэл. Гэсэн хэдий ч, энэ нь чухал ач холбогдолтой тулгамдсан хэд хэдэн байна:

• оршин "өрийн санхүүжилт татварын бамбай". Өнгөц харахад энэ нь том зээл, илүү сайн байна. Мөн энэ нь үнэхээр WACC харуулж байна. Гэвч мөнгө зээлдүүлэгч нь тэдний санхүүжилт нэмэгдсэн нь төслийн нэмэгдэж эрсдэлийг бодитоор үзэж?
• бета коэффициент асуудал. Энэ үзүүлэлт нь зах зээлийн тогтворгүй харьцуулахад хөрөнгийн эрсдэлийг бодитоор тусгасан байх ёстой. Ихэнх тохиолдолд S & P Гэхдээ 500-аас компаниуд ашиглаж, олон санхүүчдын жагсаалт эрсдэлтэй хэлбэлзэл адилхан гэдгийг нь санал нийлэхгүй байна. Мөн энэ нь дансанд WACC авч байна.